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江苏旷达:收购海润光伏内蒙古电站,并购持续落地

时间:15-02-17 00:00    来源:光大证券

公司公告电力子公司签署光伏电站项目买卖合作框架协议.

公司公告2月12日子公司旷达电力与海润光伏签订光伏电站项目买卖合作框架协议,旷达电力拟以自有资金3亿元的对价(预付2.5亿)通过收购目标公司科左中旗欣盛光电有限公司100%股权的方式收购海润光伏及其他股东在内蒙古通辽欣盛100MW电站项目。双方应于15年3月1日起开展合作项目交易谈判的正式启动,3月5日前签署正式的交易协议。

科左中旗欣盛光电有限公司14年收入为0,亏损2089元,旗下通辽100MW地面光伏电站项目各项指标优良、资产优质,是全国光伏电站市场中较少的成片100兆瓦电站,于2014年12月底通过质监部门、供电部门验收,正式并网试运行,成功接入国家电网内蒙古东部电力分公司,接入条件较好,限电风险较小。项目电站锁定了0.95元/kw·h的上网电价,目前100MW已全部并网发电,将成为目前内蒙古自治区单体装机容量最大的光伏电站。根据可研报告,项目建成后年发电量约16000万千瓦时,将产生良好的经济效益。

本次收购对于公司的意义在于:(1)该项目的内部收益率较高,投资回报良好,将对公司扩大市场规模、增加新的利润增长点产生积极影响;(2)本次拟收购的电站项目为成片的100MW光伏电站,在市场上较少,有利于节约公司未来电站运行成本,有利于集中管理;(3)如收购完成将进一步提升公司在光伏发电行业的地位,增强公司市场竞争力,为公司完成战略目标打下基础。

双主业战略逐步落地,光伏电站项目并购持续.

自13.8.9收购青海力诺太阳能以来,公司实施汽车内饰面料与光伏发电并行的“双主业战略”逐步落地,迅速做大电力板块是公司战略重点之一。

此后公司于14年3月收购了云南施甸公司30MW和江苏沭阳公司10MW;8月收购新疆富蕴、温泉项目60MW(今年初已完成并网);11月收购新疆4个电站110MW、合资建立河津项目50MW;12月:(1)与新疆乌恰政府签订协议、建设120MW光伏项目;(2)与无锡越众机电合资建立内蒙古巴林左旗一期100MW,并以此为基础,在内蒙古、河北、山东等地合作开发600MW,预计2017年完成,2015年底将完成200MW;(3)与山西潞安太阳能以山西河津50MW为基础合资开发1000MW,预计2019年完成,2015年底将完成200MW;(4)与内蒙古巴林左旗碧流台镇政府签订协议,投资建设300MW光伏电站、15年底一期100MW投入运营;今年1月计划与无锡越众机电合资开发宣化一期50MW和菏泽一期20MW。

汽车内饰进一步抢占市场份额,光伏电站项目储备丰富.

14.11.18公司公告限制性股票激励计划,授予1500万股,价格9.42元,激励对象118人,业绩考核条件要求15-17年净利增速不低于30%、70%、135%,对应4年净利CAGR为24%。15.2.13公告授予完成,将于2月16日上市。此次股权激励业绩考核条件较高,利于提振市场信心,但也相应增加了管理费用,特别是15年费用摊销压力较大(15-18年摊销费用为公司“双主业”战略迅速落地,主业汽车内饰面料方面14年12月与北汽签订战略合作框架协议,有利于进一步抢占市场份额。光伏电站行业采取自建与并购相结合的模式,并购项目能够快速贡献业绩,而自建项目有利于提升盈利能力;目前已有150MW并网电站,公司项目储备丰富,为未来的高成长性奠定了基础,预计光伏发电领域未来仍存并购预期。公司预计14年净利增长10-35%,维持14-16年EPS0.71、0.99、1.45元及“买入”评级。

风险提示:光伏电站项目并网进度低于预期风险;并购整合不当风险.