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旷达科技:电站规模持续扩张,盈利水平加速增长

时间:15-11-02 00:00    来源:长江证券

事件描述

旷达科技(002516)发布2015年3季报,前3季度实现收入13.35亿元,同比下降6.80%;归属母公司净利润1.99亿元,同比增长58.52%;EPS为0.30元。其中,3季度实现收入4.28亿元,同比下降30.17%;归属母公司净利润0.69亿元,同比增长69.67%;3季度EPS为0.10元,2季度为0.14元。

事件评论

业绩符合预期,前3季度收入下降受贸易收入影响。公司此前中报预计前3季度归属母公司净利润同比增长35%~65%,本次实际业绩接近预测上限,符合我们的预期。收入方面,前3季度收入同比下降6.80%,其中上半年同比增长10.70%,3季度单季度收入同比下滑30.17%,主要是由于去年3季度公司确认了部分组件等贸易收入,导致基数较高。环比来看,3季度收入环比下降17.98%,主要是汽车面料业务周期波动所致。

传统汽车面料业务维持稳定,电站业务快速扩张。去年以来公司确立光伏电站运营的转型方向,并通过“自主开发+收购”的模式实现电站规模快速扩张,目前公司已具备并网电站330MW。从收入与利润贡献来看,相比2季度末,公司3季度新增云南施甸二期30MW电站及收购的忻州太科50MW电站,其中忻州太科9月底完成收购,并未贡献收入与利润,参考2季度发电情况,我们预计公司3季度实现电费收入约1亿,前3季度电费收入约2.45亿,同比增长超200%,贡献利润约0.9-1亿。扣除电站业务,公司传统业务实现收入约11亿,3季度单季度收入约3.3亿,整体维持稳定。

3季度毛利率环比下降,费用环比下降。前3季度公司综合毛利率为37.49%,同比去年同期的25.33%上升12.16%,其中3季度单季度毛利率为35.75%,环比2季度的41.24%有所下降。收入与毛利率下滑导致3季度净利润环比有所下降,不过受销售费用及财务费用下降带动,3季度费用水平由2季度的1.01亿元下降至0.68亿元,平滑了利润下滑幅度。

应收账款维持平稳,存货环比上升。3季度末公司应收账款为6.33亿元,环比2季度末的6.27亿维持平稳。季度末存货为3.71亿元,环比有所上升。

维持买入评级。公司预计2015年归属母公司净利润为2.44~2.95亿元,同比增长45%-75%。我们预计公司2015、2016年EPS为0.46、0.77元,对应PE为30、18倍,维持买入评级。