旷达科技(002516.CN)

旷达科技:电站业务盈利释放,全年业绩持续高增长

时间:16-02-24 00:00    来源:长江证券

事件描述

旷达科技(002516)发布2015年业绩快报,全年实现营业收入18.62亿元,同比增长6.77%;归属母公司净利润2.45亿元,同比增长45.63%;EPS为0.37元。其中,4季度实现营业收入5.27亿元,同比增长69.34%;归属母公司净利润0.46亿元,同比增长7.78%;4季度EPS为0.07元,3季度为0.10元。

事件评论

电站业务贡献收入增长,传统主业维持平稳。作为国内汽车面料行业龙头,2014年以来公司积极转型电站运营,随着并网电站规模扩张,带动公司收入增长:1)公司去年年底具备并网电站150MW,2季度新增收购的欣盛光电100MW,3季度新增云南施甸二期30MW及忻州太科50MW。上半年公司实现电费收入1.44亿元,下半年综合考虑新增电站贡献及西北限电问题,预计实现收入1.6-2亿元,全年电费收入约3-3.5亿元,同比增长160%以上;2)扣除电站业务,公司传统业务实现收入约15亿元,同比基本持平。

全年业绩维持高增长,限电影响4季度电站盈利释放。公司实现净利润2.45亿元,同比增长45.63%,延续此前快速增长趋势,但处于3季报业绩预测范围45%-60%下限:1)上半年公司电力业务贡献利润0.61亿元,下半年虽然规模增长,但西北地区限电一定程度影响电站盈利释放,预计利润与上半年相当。我们预计全年位于1-1.2亿元左右,净利率约30%,是全年盈利增长的主要来源;2)传统主业预计实现盈利2.2-2.5亿元,对应净利率8%-8.3%,与去年水平相当。单季度看,4季度净利润0.46亿元,环比下降33%,应主要是受限电因素影响所致。

电站规模持续扩张,优质民营龙头增长确定。公司采用“自建+合作开发+收购”的模式实现电站规模扩张:1)立足云南、新疆、内蒙古等优势地区,自身积极拓展电站项目;2)利用第三方资源合作开发;3)收购外部电站,实现规模快速扩张。相比其他公司,公司资源、资金优势明显,业务模式清晰,预计2016年低并网规模有望超800MW,贡献盈利增长。

大股东布局养老产业,未来存二次转型可能。公司此前公告,控股股东旷达控股与中欧盛世签署《苏兰养老医疗产业并购基金项目建议书》,布局养老产业。目前相关基金上海苏澜投资中心已成立,后期将逐步开展养老项目投资。我们认为,旷达科技为旷达控股唯一上市平台,未来若旷达控股养老产业做大,旷达科技同样存在二次转型的可能。

维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS分别为0.63、0.96元,对应PE为19、12倍,维持买入评级。