旷达科技(002516.CN)

旷达科技:传统主业平稳,电站扩张驱动盈利增长

时间:16-04-04 00:00    来源:长江证券

事件描述

旷达科技(002516)发布2015年报,报告期内实现收入18.60亿元,同比增长6.69%; 归属母公司净利润2.51亿元,同比增长49.13%;EPS 为0.40元。其中, 4季度实现收入5.25亿元,同比增长68.88%;归属母公司净利润0.52亿元,同比增长21.54%;4季度EPS 为0.10元,3季度为0.08元。

事件评论

电站业务规模扩张,项目与区域控制减少限电影响。随着公司电站业务持续推进,2015年迎来爆发增长的一年,年底并网及在建项目超500MW,其中已并网电站约360MW。全年电站业务实现发电收入3.20亿元,同比增长182.94%,是收入增长的主要原因。同时,公司合理规划项目与区域控制, 在西北地区限电严重的背景下,电站盈利依然强劲:1)公司全年上网电量3.75亿度,测算发电小时数超1480小时;2)电站业务实现营业利润1.04亿元,净利率达32.66%,其中上半年实现营业利润0.61亿元,下半年0.43亿元;3)青海力诺实现收入0.94亿元,净利润0.35亿元,净利率37.49%; 收购的欣盛光电实现收入1.07亿元,净利润0.52亿元,净利率达48.82%; 其他新疆、云南等地区电站合计实现收入1.18亿元,净利润0.17亿元,净利率14.10%,主要是新疆地区受限电影响明显。

传统主业维持平稳,费用上升影响利润释放。公司传统汽车面料业务实现收入12.82亿元,同比增长0.97%:1)汽车面料业务销售整体维持平稳增长, 各产品销售量同比均有所增长,其中机织、经编、纬编销量分别同比增长9.08%、28.66%、13.08%;2)受上游原材料石油化工价格下跌,公司主要产品价格有所下跌,导致收入增速平稳;盈利方面,受原材料价格下跌影响, 公司汽车面料业务综合毛利率同比上升5.70%至33.40%,但受股权激励导致的管理费用上升影响,净利润维持平稳,为1.46亿元,同比下降1.56%。

三项费用上升,应收账款有所上升。4季度公司三项费用为1.15亿元,费用了21.97%,环比有所上升。年末应收账款为6.73亿元,环比有所上升。年末存货季节性下降,为3.52亿元。

大股东布局养老产业,未来存二次转型可能。公司控股股东旷达控股与中欧盛世签署合作协议,共同布局养老产业。我们认为,公司为旷达控股唯一上市平台,未来若旷达控股养老产业做大,公司同样存在二次转型的可能。

维持买入评级。预计公司2016、2017年EPS 分别为0.58、0.84元,对应PE 为22、15倍,维持买入评级。